导读嘉宾先容：龙佳新欧洲杯体育，玄色行业资深巨匠，十五年以上钢铁冶金行业的采购营业及商品权术训戒，先后在龙头钢铁和焦化企业崇拜煤焦采购、营业、权术等使命，有丰富的期现货训戒，对于煤焦钢产业链有独到、深切的理解。中枢不雅点：总体来看，原料端铁矿、焦煤、焦炭，可能齐是偏多余的形式，钢材端总体均衡略宽松，关联词由于资本垮塌，要点可能进一步下移。正文本文来自于01.05晚上“牛转钱坤”直播中对于玄色品种的共享内容。 2024年玄色系品种强弱排序：铁矿>钢材>焦炭>焦煤，螺纹和热卷强弱瓜代。房地产开工下滑，螺纹需求下滑，关联词减产也很快。从下半年特殊是四季度以来，螺纹基本面略强于热卷，价差保合手100元控制。总体24年的玄色系齐是高位颠簸回落的走势。 钢材 四季度是2024年钢材需求高点，国内财政计谋导致需求环比有所复原。领先是基建模样开工上行，钢材需求开辟；其次是两新计谋导致制造业需求上行；临了是钢材出口保合手高位，关联词需要暖热24年临了一周出口量有一定的回落。
表需来看，环比开辟，冷轧、镀锌、概括板保管高位。四季度产量合手续低于表需，是供需双弱的形式，下半年合手续去库。
螺纹钢产量降幅较大，是以累库晚于往年，库存处于近5年的较低水平，对于钢价复古相比显著。近期由于原料连累，钢价出现颠簸阴跌。
对于来去，05合约主要锚定上半年供需预期，现时钢材需求可能还要同比回落，节拍来看，需求可能前低后高，前低是来去弱推行，后高是预期有刺激计谋出台。
在四季度高产量下，原料供应宽松，而况25年的原料供应还有增多预期。是以25年资本可能垮塌，对于钢材价钱有一定的连累。反应到利润上，钢厂可能如故微利运营，关联词煤矿、铁矿矿山利润会有一定压缩。
短期最显著的利空是1月20日特朗普上台，好像率会提升关税，玄色产业链可能会有一波继续下落的行情。
现时国内处于计谋真空期，12月份的经济会议后，这一波来去基本告一段落。现时降准降息莫得落地，阛阓较为严慎，偏悲不雅。
冬储情况来看，冬储价钱在3200—3300，关联词本色冬储当作并不积极。
5大材数据来看，现时螺纹有一定复古，热卷矛盾不大，而况库存、产量、需求齐属于偏中位的水平，预期后头两周颠簸探底。 煤焦 2025年煤焦利空成分并莫得彻底灭绝，供需宽松形式延续。
2025年第一周，高炉铁水产量继续下行，后头可能还会小幅走低。关联词现时钢材还有100多利润，大幅压减铁水的能源不及，春节前相对低位的铁水日熔可能在223控制。
从季节性礼貌来看，一般11月15日之后到春节前齐是冬储补库行情，从而伴跟着煤价高涨，关联词这一轮冬储价钱合手续颠簸走低。
从库存结构来看，焦煤和焦炭有一定区分。焦煤端总体库存处于近5年的最高水平，而况库存结构尽头不健康。如果冬储技艺库存齐积压在中卑劣，讲明卑劣初始补库，营业商也在积极参与冬储来去，关联词现时绝大部分的库存集会在上游，港口蒙煤库存量最高达到过450万吨，历史极高水平。
煤矿仍然大幅累库，在曩昔几年附近春节，煤矿端齐是大幅去库接近零库存。
现时蒙煤价钱跌到920控制，对应的仓单是1100控制。听说一季度蒙煤长协价钱可能是扣头价62好意思元，对应1030控制的资本，对于01的焦煤还有一定的升水空间。
现时焦炭累计跌了5轮，后头可能会有第六轮降价，因为焦化厂大齐还故意润，好像50—100，而况焦煤降幅渊博于焦炭降幅，是以焦化厂不错承受降价。 铁矿 铁矿相对偏强，关联词总体价钱中心大幅下移，2024年的价钱要点好像109好意思元，25年可能降15好意思元控制，价钱要点在90好意思元控制区间。
从供需来看，来岁澳洲有差未几3000万—4000万的增量，巴西有3000万吨控制增量，而况国内钢材的需求可能小幅下降，总体铁矿有2000万—3000万吨富饶。 行业历史精致 现时阶段雷同于2014—2015年，其时濒临行业性耗费、银行抽贷、债务纠纷、产能多余、需求不及得困扰。2015年12月份，中央经济使命会议建议2016年5大任务：去产能、去库存、去杠杆、降资本、补短板，为煤炭钢铁行业完满供给侧校阅提供计谋基础。
关联词供给侧校阅只是是一方面，需求侧刺激亦然紧要的驱动成分。需要暖热两点，一是棚改货币化。2015年6月国度进一步股东棚改，棚改从1.0插足2.0，1.0是什物和货币置换相聚会，2.0是彻底由货币进行置换抵偿。二是其时还特殊建议PSL（典质补充贷款），让住户通过原有住房置换成货币，从而具有较大的购买力，奏凯滚动为房地产等需求，到2017年也曾达到2万亿范围。 政府发债和前段技艺财政部建议的化债尽头同样，在2015年到2018年所在刊行12.2万亿的所在政府债券置换，占当年14.34万亿的非债券神情总债务的85.1%，和当今合座结构和范围也尽头同样。相配于极端置换出所在政府的购买力，奏凯滚动为基建投资，或者钢材的什物交货量。
通过供给侧校阅以过火他关系刺激计谋，其时玄色系诚然有屡次回落，但总体如故颠簸高涨的牛市周期。
关联词玄色产业惟有有宽裕利润，势必带来产能的再次膨大。如今濒临以钢铁为主的产能多余，焦化也有产能多余，煤矿相对均衡。
往年焦煤入口量在6000万—7000万吨，疫情技艺一度降到5000万吨露面。旧岁首始大幅增长，达到1亿吨以上，本年再次增长，可能达到1.22亿吨，形成合座的多余场所。
现时国内煤焦阛阓供给还有缺口，入口煤主若是能源煤，能源煤本年可能达到5亿吨的入口范围，价钱转头到合理区间，并莫得形成行业性耗费，是以入口煤计谋可能不会有大的休养。 总结 瞻望2025 年铁水、粗钢产量预期下降 2%—3%，焦炭下降 2%，焦煤增多 2%。
为什么焦煤国内产量会增多？因为23年下半年出现安全事故，形成限产，24年并莫得大的安全事故，25年煤矿开工应该不会受到较大收敛。
入口矿可能如故进一步增长，民繁密余3000万吨控制。
总体来看，原料端铁矿、焦煤、焦炭，可能齐是偏多余的形式，钢材端总体均衡略宽松，关联词由于资本垮塌，要点可能进一步下移。
需要暖热计谋端对于玄色系商品的影响，另外来岁房地产新开工可能继续下行，制造业总体对于钢材的需求合手稳。另外需要暖热特朗普上台之后欧洲杯体育，中好意思营业战对制造业的利空影响。
