主要不雅点：
2024年预测盈利92.4亿元，同比扭亏为盈
公司公布2024年功绩快报：2024年竣事收入1049亿元，同比增长16.7%；归母净利润92.4亿元，扣非后净利润96.2亿元，同比均扭亏为盈。
中枢分娩主意接续改善，2024Q4肉猪综联合本降至14元/公斤
2024年，公司肉猪出栏量3018.3万头，同比增长14.9%，仔猪销量114.3万头；2024年末，公司能繁母猪存栏量约174万头，季环比上涨约5.5%，为竣事2025年肉猪销售标的3300-3500万头奠定坚实基础。2024Q4，公司络续强持基础分娩贬责和首要疫病防控等使命，疫病防控恶果处于2021年以来最优水平，中枢分娩主意接续改善，肉猪上市率擢升至93%以上，同期重复饲料原料价钱下降等影响，公司衍生资本同比较大幅度下降。2024Q4，公司肉猪衍生综联合本7元/斤，若与Q3同口径比拟，剔除年底畸形事项影响，Q4肉猪衍生综联合本约6.7元/斤，季环比下降0.2元/斤；2024年全年公司肉猪衍生综联合本约7.2元/斤，同比下降约1.2元/斤，完成年度资本标的。分季度看，2024Q1、Q2、Q3、Q4公司生猪业务盈利分手为约-9亿元、约18亿元、约46亿元、约30亿元。2025年1月，公司在试验销售天数偏少的情况下，仍竣事了肉猪衍生综联合本6.4-6.5元/斤，资本络续保持在行业第一梯队水平。
肉鸡出栏稳步增长，Q4肉鸡出栏资本降至11.4元/公斤
2024年，公司肉鸡出栏量12.08亿羽，同比增长2.1%，公司权术2025年肉鸡出栏量同比增长5%或以上。2024Q4，公司肉鸡衍生上市率擢升至95.3%，是公司比年最佳水平，毛鸡出栏饱和资本降至5.7元/斤，季环比下降约0.3元/斤；2024年全年，公司毛鸡出栏饱和资本降至6元/斤，同比下降0.8元/斤，完成年度资本闭幕标的。分季度看，2024Q1、Q2、Q3、Q4公司肉鸡业务盈利分手为约0.2亿元、约8亿元、约7亿元、约8亿元。2025年1月，公司肉鸡上市率95.2%，毛鸡出栏饱和资本降至5.6-5.7元/斤。
生猪价钱已步入下行周期，资本闭幕将是重中之重
①生猪产能从2024年第二季度启动渐渐收复，凭据统计局数据，2024Q2-Q4能繁母猪存栏量累计增幅2.2%，咱们预测2025年生猪价钱将步入下行周期。寰宇能繁母猪年均存栏量与1年后寰宇生猪年度均价呈现出高度负有关性，2024年寰宇能繁母猪年均存栏量同比下降4.8%，筹商分娩着力擢升的要素，2025年猪价虽步入下行周期，但仍将取得一定搭救。猪价下行周期，资本闭幕将是重中之重；②2025年第6周（2.3-2.9）：黄羽在产祖代存栏143.2万套，处于2021年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1383万套，处于2023年以来同期最高；黄羽父母代鸡苗销量122.1万套，处于2021年以来同期高位；黄羽寰宇商品代毛鸡均价13.96元/公斤，资本14.16元/公斤，2月上旬黄羽鸡衍生微亏，本年以来处于盈亏均衡隔邻。
投资提议
咱们预测2024-2026年公司肉猪出栏量3018万头、3400万头、3700万头，预测肉鸡出栏量12.08亿羽、12.68亿羽、13.32亿羽，对应归母净利润92.55亿元、123.49亿元、111.83亿元，同比分手增长244.9%、33.4%、-9.4%，归母净利润前值2024年102.57亿元、2025年154.46亿元、2026年129.51亿元，本次治疗幅度较大的原因是，修正了24-26年猪价预期、鸡价预期。2025年生猪价钱虽步入下行周期，但公司资本历久处于第一梯队，市占率和竞争上风不停加多，督察公司“买入”评级不变。
风险教导
疫情；鸡价、猪价下落超预期欧洲杯体育。
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